養(yǎng)老金投資方案

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養(yǎng)老金投資運營方案年內(nèi)出臺 累計結(jié)余近3.5萬億

了解到,在結(jié)束征求意見后,《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(以下簡稱《辦法》)已經(jīng)提交國務院,年底前將公布,待具體投資細則和組織形式明確后,將完成資金歸集、機構(gòu)設置等具體操作。

基本養(yǎng)老保險基金包括企業(yè)職工、機關事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。截至年底,企業(yè)養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余30626億元,城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元,僅此兩項累計結(jié)余就接近3.5萬億元。

根據(jù)規(guī)定,各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額,可按照《辦法》規(guī)定,預留一定支付費用后,確定具體投資額度,委托國務院授權(quán)的機構(gòu)進行投資運營。萬億“大蛋糕”將帶來巨大市場前景。據(jù)人社部測算,扣除預留支付資金外,全國可納入投資運營范圍的資金總計2萬多億元,這將帶來未來資管行業(yè)巨大的市場增量前景。

但具體而言,基本養(yǎng)老金投資的受托機構(gòu),即國家設立、國務院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機構(gòu)仍未確定。與之前的改革新政策及新方案【全文】相比,這次改革的選擇方案更多,包括各省分散自行投資,比如山東建立了社保基金理事會,并表示將承接管理劃轉(zhuǎn)的省屬企業(yè)國有資本,行使投資者職能;統(tǒng)一委托給全國社;鹄硎聲约敖B(yǎng)老金管理公司等。

有專家認為,全國各省養(yǎng)老金結(jié)余資金規(guī)模很大,不能集中到一家機構(gòu)進行投資運營,因為風險太大,應該分散投資運營,未來不排除設立新的受托機構(gòu)。不過,盡管存在養(yǎng)老保險統(tǒng)籌層次偏低、大量基金分散在地方的天然阻力,但各省分散自行投資的可能性不大。

“就運營模式而言,統(tǒng)一委托給全國社;鹄硎聲蛘咴O置中央層面的專門機構(gòu)運營的可能性比較大!敝醒胴斀(jīng)大學教授褚福靈對《經(jīng)濟參考報》記者表示,基礎養(yǎng)老金投資首先是保障安全,其次是規(guī)模效應,第三是有一定權(quán)威,因為基礎養(yǎng)老金的風險耐受能力小,從這個角度考慮,把基金統(tǒng)籌層次提高,由全國統(tǒng)一管理,是一個前提。

此外,托管人和投資管理人兩類資質(zhì)將成為市場競爭焦點。《辦法》規(guī)定,投資管理人必須具備全國社會保障基金、企業(yè)年金基金投資管理經(jīng)驗,或者具有良好的資產(chǎn)管理業(yè)績、財務狀況和社會信譽。目前,全國社保基金理事會有18家外部投資管理人,企業(yè)年金管理方面有21家投資管理人,其中包括平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老等6家保險機構(gòu)。

安信證券預測,隨著未來基本養(yǎng)老金委托規(guī)模的擴大,托管人和投資管理人數(shù)量有望擴容,基本養(yǎng)老金即將進入全面委托投資時代。而基本養(yǎng)老基金在資金期限、風險偏好度、收益目標方面與保險資金存在一定程度的相似性,憑借長期以來在資產(chǎn)負債匹配方面的管理經(jīng)驗,保險機構(gòu)在基本養(yǎng)老金投資管理市場將具有顯著優(yōu)勢。

業(yè)內(nèi)人士認為,對投資管理機構(gòu)而言,目前確定的養(yǎng)老保險基金投資的范圍和比例與企業(yè)年金投資的要求大體一樣,但是養(yǎng)老金投資對安全性要求更高、風險控制更嚴格,相比之下養(yǎng)老基金的風險容忍度要低于全國社保基金理事會所管理的戰(zhàn)略儲備資金,并且要保持一定的流動性。

“養(yǎng)老基金投資運營是一項專業(yè)性很強的業(yè)務,養(yǎng)老基金管理機構(gòu)的投資能力是決定養(yǎng)老基金長期收益水平的主要因素!比珖绫;鹄硎聲(guī)劃研究部副主任熊軍表示,為了實現(xiàn)較好的長期收益,養(yǎng)老基金管理機構(gòu)需要合理配置風險資產(chǎn),風險資產(chǎn)會加大養(yǎng)老基金資產(chǎn)的波動,養(yǎng)老基金管理機構(gòu)須預測分析宏觀經(jīng)濟和資本市場的變化趨勢,并結(jié)合養(yǎng)老基金資產(chǎn)分布現(xiàn)狀,動態(tài)調(diào)整各類資產(chǎn)的配置比例,有效地控制基金的總體風險水平。

在資產(chǎn)配置問題上,股權(quán)資產(chǎn)比例的確定備受關注。“美國和歐洲的養(yǎng)老基金通常配置40%至60%的股權(quán)資產(chǎn),很多人用這組數(shù)據(jù)類比得出中國養(yǎng)老基金也應該投資同樣比例股權(quán)資產(chǎn)的結(jié)論。中國股市的波動水平比美國和歐洲市場高出很多,在相同的風險政策下,中國養(yǎng)老基金配置股權(quán)資產(chǎn)的比例應該低于海外養(yǎng)老基金!毙苘娬f。

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